在此次再融资中，中国上市公司股票市场同步行为及其对公司资本结构变化的影响。究发现，在该公司与股权的账面价值的上市公司的资本结构的变化后，以前更显著影响再融资，高SEO的账面价值之前，获得后股权融资降低了公司的资产负债率。随着时间的推移，这种影响正在下降。研究支持市场时机理论。键词不良资本市场时机机构结构再融资股票价格在传统金融研究中，研究人员采用“合理人”分析框架来解读金融市场。其是尤金·法马（尤金·法马·）在1970年提出，深化市场效率的假设（假设有效市场EMH）后，金融市场被称为会“永远是正确的。在此背景下，该公司的股票被认为是外生变量，以及投资和企业融资活动只取决于企业的内部财务运作，关系和股票价格是最小的。而，许多实证测试表明市场并不总是正确的。着有限的仲裁和资助研究在心理学中的应用，越来越多的研究人员将分享被认为是影响公司财务活动的因素之一。误地分摊价格，因为其基准价格的股票市场价格之间的差异，很可能会影响公司的财务行为。为一个新兴市场经济体，中国的资本市场仍然不成熟。本市场和跌倒也曾发生过，市场参与者的投机和情绪偏好是一种普遍现象。这种情况下，对股票价格波动的影响将对投资和融资活动产生影响吗？这值得我们深入研究。于前，后验证投资者的意义和影响股价的公司误IPO活动的上市公司的股本结构变化，提供了新的证据，市场时机理论。
献回顾的情况下首次提出市场时机的概念是斯坦因（1996年），他认为，市场是不是有效的，合理的管理人员，企业领导人将尝试在发行股权融资高估市场，在市场低估时分享回购。后进行的使用时间组织误筹资活动产生的课程，逐步形成市场时机理论（市场时机Throey）等学术研究。和里特（2005）市场时机变量占账户融资成本，该公司在美国的融资偏好在企业中的影响更愿意使用低成本融资筹资活动股权和债务融资中的实际利率相对较低，公司的收益是什么影响了市场融资行为的时机。他也表明，企业固定效应的控制和传统企业资本结构的决定因素调整目标杠杆非常缓慢。
国的IPO市场上的高度计的研究（2006年），IPO市场分为赛季，他（热辐射）和淡季（冷发射市场），发现本赛季的量IPO明显高于淡季，额外的证据将影响公司的融资行为的股价。Baker和Wurgler（2002）使用1968年至1999年美国上市公司为样本，研究发现价格比（M / B），以高层次的企业更倾向于股权融资，而城市比企业账户状态更愿意回购。们选择检查这种行为对资本结构的影响，发现对资本结构的影响具有持久的影响。
Hovakimian（2006年）为他们的问题的研究，他说，当市场价值被高估的公司已经使用了股权融资停止，但薄弱和短命的，当这个资金的财务杠杆的影响这家公司。
样，公司杠杆回购影响的时机也没有长期影响。对国内市场时机理论搜索尚处于起步阶段，具有代表性的研究有：兰刘表，立功民（2005）研究了IPO发行在上海和深圳这样的市场时机影响的金融行为公司，但资本结构不具有长期影响，最终刘，陈健，陈收到（2005）也是一个类似的结论，发现市场时机的影响关于资本结构继续影响约5年。竹武乡，赵东卿（2007年）在上海城市再融资行为和深圳的研究位置发现，市场时机也能影响SEO公司的行为，影响市场出现在短期资本结构上的时机。志强，李波（2007）高度计类似的方法来实证研究表明，中国的资本市场，造成短期市场行为时机将影响资本结构有长期的影响不大。文件中的理论分析和研究假设是因为投资者和非理性的管理者，决定对公司进行再融资及其影响。于非理性投资者，低估或高估产品的股票，管理者将从股票市场价格中错误地获利，融资市场的时机。们提出以下假设：假设1：股票价格和投资者情绪误差是影响公司融资决策的因素之一。
票价格被高估的水平越高，公司希望股票基金越来越多。设2：成功公司在资本市场成功的市场时机超出了公司资金的实际需求。公司并不急于增加杠杆率，但这部分盈余资金仍然保留。此，再融资行为后的短期资本结构将会减少。
设3：根据贸易和金融秩序理论，存在一个最优的社会资本结构。
此，长期，解释力市场的感觉来改变公司的资本结构之后，再融资将逐渐减少，并返回到SEO接近以前的水平。文研究设计数据选择允许在2005 - 2007年间选择上海和深圳的再融资作为样本，样本具有以下顺序：不包括缺失的数据，数据和从错误的样本中清楚地看到异常数据。包括财务问题和上市公司的出现都是ST。果在此期间公司重组，样品将被撤回。包括上市金融公司。数据还包括所选样本的财务信息公司的报告显示，前一年的股权融资和三年财务杠杆后的再融资。
有数据都使用了对数据库的强烈思考。文研究了公司关系中资本结构行为的解释变量错误过程。此，如何衡量错误行为的价格水平是关键研究之一。现有数据的角度来看，对于股价误操作，
宁波网站优化国内外研究者措施通常使用三类：第一类包括Tobin`s指数Q，价格比（M / B）其他指标。
二类是收入指标，因为管理层Xin Chang和Lewis Tam（2006）使用了应计的综合收益和股票发行。三类是几个完整的索引。多国家的研究是利用相对市值/账面价值（M / B）或指标Tobin`s问：在此之前，早期的研究方法，其账面价值作为市场的人气指标。用TDA资产负债比率作为公司资本结构的代理指标的因变量。析，计算为账面总负债与账面负债的比率，TDA = TD / BVA。家行动期间，大多数的研究论文剧照误资本结构，我们考虑的动态变化，资本穷人经过三年的SEO报告的结构表明，前一年的资本结构引用作为因变量。于资本结构因素的理论和实证研究的研究的控制已经比较完全按照我们现有的研究成果，选择有形，盈利能力，税盾没有债务，资产规模为控制变量。算方法为唐：有形资产=总资产/总资产账面潘宗光：产量= EBIT /总资产账面NDTS：NDTS =摊销/营业总AS：数=资产的日志（年底总资产磅），回归模型来研究投资公司的信心和资本结构之间的关系，我们建立如下回归模型：TDA =β0+β1PE（T0）+β2PB（T0 ）+β3TANG PROF + P4 + P5 NDTSβ6+ AS +ε其中：TDA取代对公司的总债务的行为SEO T1比，T1-T0，T2-T0，T3-T0四个变量测试短期市场情绪和对资本结构的长期影响。述性统计和分析的积极结果（见表1）表1描述了描述性信息变量。说明书中，我们可以在样本数据246中看到总共243个有效数据。且由于PB比率值的解释变量在所解释的变量波动率中保持稳定。SEO后三年内资本结构，趋势先行后反弹逐渐下降。
允许在一定程度上检验假设2。1描述了最小的N个最大值的统计平均标准偏差值PB 246 0.7724 4.172762 158.5004 10.3164069TDA（T = 1）245 3.2754 104.6522 53.236766 16.3595562TDA（吨= 2）246 7.2526 95.6896 51.159389 16.2754851TDA（T = 3）245 7.7380 94.8146 52.768865 16.8259280TDA（T1-T0）246 -60.73 61.38 -1.2092 11.69161TDA（ T2-T0）246 -61.3784 68.1575 -3.070128 15.3498075TDA（T3-T0）246 -53.9974 63.1378 -1.675159 17.8105985TDA（T = 0）245 2.0667 98.0660 54.450862有效N 16.5488877（状态列表）243线性多元回归（见表2），我们发现，资本结构的影响检查，市盈率没有权力解释，而书的价值相对较强的解释力。单位账面价值变动，分别影响到单位的T1资本结构和搜索引擎优化后的三个地变化资本结构的测量-0.139，-0.144，-0359和-0308。表明再融资前股价误差价格越高，公司更倾向于股权融资。有助于验证市场时机理论。
还表明，账面价值作为一般滥用市场价格的另一个指标。且市盈率并不是衡量市场价格误差程度的充分合理性。归结果在表2中也反映了在T2，T3，在较弱的资本结构的变化的解释力的解释力的资本结构的变化的最可靠的指标的账面价值，这表明再融资时股票价格的误差程度，可以影响再融资后公司资本结构的调整。着再融资后的时间流逝，这种影响正在下降。验证影响TDA（T1）TDA（T 1 -T 0）TDA（T2-T0）TDA（T3-T0）β（t）的资本化的程度的假设3中。
2市场定时测试β（t）的β（t）的比β（t）的PB -0.139 * -0.144 ** -0.359 -0.308 ** *** TANG（T-1）-0.062 ** ** -0.065 -1.111 * -0.025PROF *（T-1）-0.005 0.009 0.001量（T-1）的统计AdjustedR2F -0.554 1.719 ** ** ** 2.955 2.244 0.001 ** N个采样0.002AS 0.008 0.086 0.027 *** **注意：（t）测试值代表1％***显着，**代表5％的显着性水平，*代表10％的显着性水平。
该注意的是，控制变量数量的资产大小对四个解释变量产生最强的影响，并且具有最高程度。表明，债务水平影响公司的资产，再加上该公司的资产规模，破产的风险，加上债务融资约束。过这种方式，公司拥有较大规模的资产，能够更好地增加债务并利用这笔资金来维持高负债率。个指标的表现并未显着改变上述解释变量的程度。论在本文中，中国上市公司再融资市场的时机行为。过论文发现，在融资公司账面价值之前，公司再融资往往会降低负债率。表明，在股票价格的情况下，上涨是被高估的公司更愿意使用股票，而在股价的情况下，投资者情绪被低估，该公司将大量使用债务资金。着时间的推移，再融资对资本结构影响的股票高估程度有所下降。项研究进一步证实了市场时机理论。中国资本市场的监管方面，上市公司并不在融资和资金充分的自由量的时间，公司的盈利能力的股权融资需求也要求更高。此，市场时机理论，如美国和中国其他国家所示。项研究表明，资本市场结构的影响股权融资同步的理论仍然疲弱，表明企业管理者充分利用市场价格的邪恶价值最大化公司还有一些限制。
考文献[1] Modigliani.F.M.Miller。本成本公司金融和投资理论。“美国经济评论”，1958年，（48）：261-297。[2] Alti，A.，2006。
场时机对资本结构的影响如何？财经杂志61，1681-1710。宇（1986-），男，工商管理学院，河南大学学院：[3]李重结构国家资本与市场择机：关于作者上市的中国公司交叉证明横截面数据[J]。央财经大学，2006，（8）金融，研究部：资本市场与企业融资。“这里使用的涉及图形，公式等。
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