从扩大再投资的角度来看，本文研究了SEO政策变化对商业投资效率的影响。果表明，随着参考门槛的提高，公司的再投资被取消，私募政策在提高投资效率方面发挥了积极作用。
他研究还表明，拥有不同产权的公司对SEO政策的变化具有不同的敏感性，并且在非公开公司中，为扩大再投资而取消SEO门槛更为明显。键词：搜索引擎优化策略继续产权简介股权再融资（以下简称“SEO”）的再投资性质已成为中国上市公司的资本投资背后的重要力量。中国资本市场，具体的参考方法包括分配，公开发行，非公开发行（称为私募）和可转换债券。颁布“关于股票上市公司分配暂行规定”，中国证监会针对新情况，新问题在市场上做了很多调整，中国的SEO策略资本。体而言，现行法律法规主要关注投资比例。ROE和现金股息见表（1）。“上市公司证券发行管理办法”明确规定，中国证券监管的目的是规范证券发行上市公司的行为，保护上市公司的权益。资者的合法利益和公共利益。推动下，“坚持以新兴的过渡和转型的基本现实，坚持的融资和投资功能的函数之间的完全平衡”（郭树清的讲话在全国会议证券监管和期货市场2013），以筹集资金有效使用是SEO政策变化的目标之一。于上市公司，参考方法筹集的资金由公司自有资金和长期资本所有，构成公司资金投入的主要来源之一，有效使用所收集的资金取决于提高公司投资的效率。改变中国的SEO政策对满足企业融资需求，提高资金利用效率和商业投资起到了积极作用吗？目前，理论界已经改变盈利的SEO操纵的政治方面，会计信息质量（平心乔等，2003（小月Chen等，2001）;保荣等人。2004）和资本结构（王正伟等，2011）。究的经济后果已经实现，得出的结论并不相同。
是，从投资效率的角度来看，没有系统地研究参考政策变化带来的经济后果。于这种观点的研究直接考虑了SEO政策的制定目标的实现程度，也补充了现有的研究。Hongqi等人（2005）和朱云等人（2009）认为，筹款的转变将在一定程度上降低资金使用的有效性。而，由于经济形势的快速变化，即使在初始决策过程中预计会盈利的项目在下一阶段的建设或实施中可能不再有利可图，否则收集的资金将用于减少。导致了对企业和社会的巨大资源浪费，导致了更新活动的再投资。与升级是项目中的一项小额投资，并表明它不太可能完成。果有明确客观的信息表明该项目将被放弃，经理将继续投资。外资源现象（Staw，1976）。企业融资领域，这通常会导致“恶性资本增加”。而，“恶性资本增加”往往被误解为“恶意融资”，并不能完全反映增加参与的特征。文被翻译为“再投资的更新”。投资和更新是一种低效的投资行为。公司发现它不太可能补充现有项目的收入时，通过放弃项目和修改来提高资本使用效率和投资效率更有利。资基金。Staw（1976）提出扩大再投资以来，国内外研究人员对再投资再生行为进行了广泛的研究。
卫的理论和观点的基础上决策者的非理性的理论认为，再投资仍然来自因素，如认知偏差和决策者（斯托，1976年的情感心理; Arkes和布鲁默，1985; Brockner ，1992年等）。理理论假定决策者理性并认为再投资源于决策者的自身利益和动机（Salter＆Sharp，2001）。萌（2007）提出了扩大再投资的条件，即动力和能力。们认为，决策者不仅要有继续投资的动力，
宁波seo优化还要有继续投资的能力，这样才能进行再投资。使在市场发达的国家，资金供应也受限于资金需求（Stiglitz＆Wess，1981）。否有足够的财政支持来确定是否可以实施低效投资（沉慧慧等，2012）。
此，要研究再投资扩张的影响因素，必须考虑上述条件。SEO是上市公司资本投资的重要力量，对公开交易公司的投资和融资行为有重大影响。此，本文从再投资的角度考察了SEO政策变化对筹资效率和商业投资效率的影响。研究设计阶段，门槛较高ROEγ-1H1：SEO减慢业务扩张réinvestissement.Il应注意的是，定向增发是一种新型近年来再融资（与其他SEO不同，它与ROE等有关。
指标不是强制性的，但其发行目标不再是原始股东或公共投资者，而是少数符合条件的特定投资者，通常是主要股东和机构投资者（黄小伟等，2011）。
于所有主要股东都参与订阅，订阅SEO将抑制扩大企业再投资的趋势（Tang Yang et al。2010），机构投资者参与也可能抑制投资效率低下（Panfang et al。2011，Song Chang等）。此，关于问题的参考政策要求的变化可能会对公司的再投资产生影响。股东或机构投资者的再发行政策将有助于缓解代理商在大小股东之间的问题，并限制低效的商业投资。于上述分析，本文支持以下假设：H2：引入私人投资政策阻止企业再投资样本选择和数据来源本文选择1994年至2010年公开交易公司的数据作为研究样本。
据来自CCER数据库。了保证回归结果的稳健性，下列公司已被排除：上市公司同时发行H股或B，上市公司在金融行业，上市公司与上市时间不到2年和数据不完整的公司，最终获得13714个样本。定了公司再投资和更新的步骤是：（1）选择A股1994至2010年，剔除金融行业，公司以负的营业收入，并采取数据这些公司从1994年到2010年（只有经营业绩为负）。年度和前几年的数据，不包括按年份划分的跨类别公司）。（2）将模型（1）中的数据替换为回归，取一个具有正残留的公司。（3）不包括具有正剩余价值但已改变当年和前两年募集资金使用情况的公司。余公司是最终确认再投资的公司。
年度的正余数作为再投资续约金额的代理变量（ESC）。置PESC静音变量PESC = 1，表明公开交易的公司在同一年重新投资。后，我们计算了样本中6，691家公司的2，665家再投资续租公司。本文件中，根据中国上市政策的规定，投资，净资产收益率和股息指标用于审查上市政策（见表1）。于一些规则，上市政策是在表（3）中测量。后，在考虑其他影响因素后，总结得分：得分越高，表（4）中的再融资阈值越高，由LAW表示。
时，考虑到不同SEO策略对传输对象的要求之间的差异，本文档从传输对象的角度描述了SEO策略，使用DLaw来表示在引入私募策略后，DLaw = 1，其他DLaw = 0。他：（1）鉴于可换股债券其他条款的特殊性，可换股债券的年度政策在表（4）的基础上获得+1点。（2）2005年，由于股票市场改革的实施，上市的SEO公司被暂停，这给了SEO政策25分。（3）对于私募政策，给1分。考虑四种SEO策略时，每年四种SEO策略的最低分数用于衡量当年的SEO策略。
为只要满足这一要求，公开交易的公司就可以通过SEO筹集资金。面的表格首先表明，与之前的SEO政策相比，私募政策的引入不仅显着抑制了再投资的可能性，而且还减少了续约的数量。投资，即重新发布对象的引用策略的要求。一变化对公司的再投资产生了重大影响，并证实了假设2.其次，随着参考门槛的提高，企业再投资扩张的数量大幅减少，资本利用率有所提高。是，SEO政策的变化对扩大再投资的可能性没有显着影响。们将在下面解释这种现象。
经发现，拥有不同产权的公司在管理，投资，开发等方面存在很大差异。（李岩等，2011），特别是通过影响企业融资约束来影响企业的投资行为。国有企业和国有企业相比，外部融资渠道有限，内部现金流保护了企业的正常投资行为，融资困难阻碍了企业的投资行为。资（王延超，2009）;缺乏资金使领导者能够再投资继续增长的能力有限。外，对于面临强大资金限制的公司而言，投资失败可能会导致失败的风险，这将影响决策者未来的职业生涯。
此，他们在选择项目时会更加谨慎（沉慧慧等，2012）。投资的扩张受到抑制。此，在讨论参考政策变化对再投资更新的影响时，产权的性质是一个重要因素。（10）是具有不同产权的公司模型（2）回归的结果：由于再投资扩大的可能性，法律与CFSP之间存在显着的负相关关系。有和国有企业。种关系并不明显。解释了回归的结果：由于法律与国有企业样本中的pesc之间没有显着的相关性，Law与整个CFSP没有显着的关系。本中，非国有企业再投资增加的数量。律和CES在1％的水平上显着负相关，而在公共企业中只有5％是显着的。于以上分析，我们可以看出，与国有企业相比，SEO政策的变化对非公有制企业的再投资具有重要影响。外，我们发现产权的性质对DLaw，ESC和CFSP之间的负相关性没有显着影响，表明私募政策的引入在改善中发挥了积极作用。业投资的效率并不受产权性质的影响。行回归，这与前一个结论基本相同。论本文重点关注公司再投资的再投资，并研究参考政策变化的经济后果。果表明，随着参考政策门槛的提高，再投资扩张的数量已经消除，引入私募政策可以有效提高商业投资效率。进公司的再投资。此同时，拥有不同产权的公司对SEO政策的变化有不同的敏感性：在非上市公司中，再发投资的SEO门槛的删除更为明显。述发现有助于我们从新的角度深入了解SEO政策变化的经济后果，为证券监管机构提供有用的见解，以制定有效的SEO政策并提高效率。业投资：中国证券市场正处于“更加新兴的转型期”。于证券市场的不完善特征，中国证监会应制定有效的基准门槛，以规范和优化企业再融资活动。是，我们必须明白，SEO门槛的盲目提升并不能从根本上解决商业投资效率低下的问题。司还应该从自己的角度建立有效的内部控制和监控系统，以减少代理问题。高上市公司资金使用效率，保护公共投资者利益，保证证券市场的繁荣发展。
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